2019年煤炭新增产能进一步投放，而需求增速同比放缓，我们预计煤炭供需整体平衡，缺口进一步收窄，全年动力煤均价小幅回落。焦煤方面，a182f11圆钢报价，由于供给相对紧张，且下游钢铁产量仍有正增长，我们预计价格将维持相对高位。考虑到煤价下行空间有限，煤炭板块有稳定的盈利和较为---的---，a182f11圆钢供应，我们认为板块在当前宏观环境下可以作为防御性品种配置。
煤炭需求增速放缓
受宏观经济不确定性增加，a182f11圆钢供应商，以及水电来水较好影响，我们预计2019年火电耗煤量增速放缓至0。钢铁和建材产量维持较高增速，带动煤炭消费同比上升5％和3％。化工、造纸和有色行业煤耗基本持平，散煤消费进一步萎缩。整体来看，2019年动力煤需求将同比放缓，炼焦煤需求相对景气，我们预计全国煤炭消费量同比增加0.3％。
新增产能逐步投放，进口有望同比回落
2018年下半年投产的煤矿项目经历产能爬坡期后，产量逐步释放。2019年新产能也将继续投放市场，多个大型项目从建设煤矿转为生产煤矿。我们预计2019年煤炭新增产能1.5-2亿吨，实际产量增长0.8-1亿吨。进口方面，考虑到国内煤炭新增产能逐步释放，而火电需求增速同比放缓，预计全年煤炭进口量将同比回落。
电厂库存处于高位，煤炭价格季节性波动减弱
目---大电厂库存达到1783万吨，可用天数为29天，重点电厂库存8659万吨，可用天数为26天，处于历史同期高位。电厂提前补库提振了淡季需求，而旺季来临前较高的库存水平也有助于---阶段性的供给紧缺，降低了煤价的季节性波动幅度。我们预计下半年煤炭价格将与上半年持平，但全年均价同比下降约6％。
---7月需求
近日铁矿石行情---，带动基本面偏弱的成材上涨，而反观煤焦表现却相对“冷静”。进入6月以来，黑龙江a182f11圆钢，焦炭迅速跌入2100元/吨以下，并一直维持在2050—2100元/吨区间内振荡运行。平日以波动率闻名的焦炭合约近一周日内波动小于成材和铁矿石，累积上涨才30个点左右。为什么面对成材铁矿石行情大热，煤焦却难以跟随呢？
钢材高开工出现拐点
根据数据，1—5月，房地产开发投资同比增长11.2%；房地产开发企业新开工面积增长10.5%；房地产投资---资金增长7.6%；5月末，全国商品房待售面积比4月末减少453万平方米，同比下降9.1%。房地产数据稳中向好，其中全国商品房待售面积下降9.1%，或预示房地产库存周期或正处于拐点。1—5月，基础设施投资同比增长4%，相比去年全年提高0.2个百分点。房地产与基建投资数据稳中向好，给黑色系需求带来一定的支撑。
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