在------过程中发现,基差交易已是产业上中下游开展贸易的主流模式,全行业对市场的认识和风险管理水平均较高。“不求一时暴利,只求长期稳定利润”的理念已成为油脂行业共识,多数企业并为此建立了完善、科学的制度,避免人为非理性因素影响企业风险管理操作,这种期现的高度融合也避免了非理性成分影响市场价格。
这些或许可为当前的钢铁行业发展转型、应对上游垄断提供一种视角。
值得一提的是,为支持钢铁产业链企业学会和积极参与市场,近年来也开展了大量市场培育工作,如持续举办以四个产业---为代表的重要活动,建立“6+1”银期合作模式,深入产业------学习、强化期现对接等。为充分发挥---的---带动作用,2017年起,大商所启动了产融培育基地建设,先后与唐山钢协、旭阳控股、浙江热联中邦、鞍山钢铁等合作设立了20个产融培育基地,充分发挥---在市场培育中的“传帮带”作用,通过企业培育企业,形成---与产业链上下游或周边企业共同学、用的局面。
为了促进企业管理者对于商品的理解和应用,大商所联合高校,面向钢铁、煤焦企业管理者开展了商品管理课程;支持会员单位开展以煤焦矿为主题的知识培训活动,举办“期现结合——走进交割库”系列培训、---活动,组织期现货企业人员学习交割业务。在鼓励参与者直接利用套期保值的同时,持续探索服务市场的新思路和新方法。2014年起,大商所联合公司、---和银行等金融机构开展场外---业务试点,至今在黑色系领域支持开展了23个场外---试点项目。
---链内利润分配
受焦炭现货价格三轮下调影响,近期焦化厂生产利润明显回落。根据相关机构调查,目前多数焦化企业生产利润已经下降至盈亏平衡状态,部分企业处于亏损状态。而受焦炭价格下跌、成品钢材价格上涨影响,近两周,钢厂生产利润持续---,目前长流程平均生产利润已经回归至300元/吨上方。产业链内部利润分配格局较此前明显改变,预计钢厂继续---意愿下降。另外,根据相关机构统计,一般在钢厂生产利润触底后约一个半月时间后,焦炭价格及焦炭利润将触底回升,根据时间点推测,a672a55cl20美标钢板供应,焦炭现货生产利润于本月底触底的概率较大。
综合上述分析,笔者认为,焦炭现货价格或还有一轮下跌,但下方筑底力量逐步增强,本月底,焦炭现货价格及焦化现货生产利润有向上修正的可能;由于焦炭价格表现往往提前于现货价格,预计焦炭盘面利润将提前于现货利润触底反弹。
矿山复产导致铁矿石
远月合约供应增加
根据淡水河谷发布的消息,其在4月份复产brucutu(布鲁克图)矿区1000万吨干选产能后,剩余2000万吨湿选产能也已经复产,并再次确认2019年铁矿石销售目标(含球团)为3.07亿吨~3.32亿吨。虽然销售目标与此前发布的数据相同,但预计销售量将从原先该区间中间值以下上升至中间值。随着矿山逐步复产,铁矿石远月合约将因供应端增加而相对近月合约承压,有利于铁矿石正向套利的开展。
高贴水现货
基差修---于近月合约走强
目前,61.5%pb粉和金布巴粉价格均升水铁矿石1909合约100元/吨以上,处于现货高升水的格局。虽然在当前时点上市场走期现回归的逻辑尚早,但随着铁矿石1909合约交割日期临近,期现回归的逻辑将被市场所关注。
在进口铁矿石港口库存降至1.1亿吨的情况下,唐山限产逐步结束和限产未扩展到全国范围,铁矿石价格将更多地向现货价格回归,以实现基差修复,也有利于铁矿石1909合约与2001合约价差的扩大。
综合上述分析,笔者认为,从中期来看,铁矿石1909合约在交割前存在向上修正的可能,配合近月端的低库存、力拓pb粉矿和块矿发货量大幅下降、远月端供给增加等因素,铁矿石“买九卖一”正向套利机会将再次出现。
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